analistas advenedizos muestran #banks la forma en la nueva era para la investigación

A diferencia de los grandes bancos, las firmas boutique como The Analyst de Hiley no ofrecen operaciones comerciales ni finanzas corporativas. Dependen por completo de lo que cobran por la investigación, como se exigirá en la directiva MiFID II de la Unión Europea para enero de 2018.

"La idea de negocio surgió del hecho de que nadie usa el lado de la venta (investigación) en el lado de la compra y ciertamente no lo usa de la manera correcta", dijo a Reuters Hiley, de 36 años.

La relación entre el lado de la venta, los bancos de inversión y el lado de la compra, los administradores de fondos, ha implicado el costo de la investigación que se agrupa en las comisiones comerciales que los bancos cobran por comprar o vender acciones.

Pero bajo MiFID II, la parte compradora se ve obligada a echar un ojo crítico sobre qué investigación pagará, lo que podría significar recortes en el número de analistas empleados por los bancos de inversión.

Andrew Formica, director ejecutivo de Henderson Global Investors, que tiene $ 125 mil millones de activos bajo administración, dijo que estaba cada vez más enfocado en la calidad.

"Es (MiFID II) ciertamente nos hizo más perspicaces. Los bancos realizaron muchas investigaciones, y no todas son muy buenas y no todas son necesarias", dijo Formica a Reuters.

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Una encuesta de administradores de fondos realizada por la consultora Quinlan & Associates el año pasado concluyó que la plantilla de analistas en los bancos se reducirá en un 30% para 2020.

Las empresas de gestión de fondos también están bajo presión para mejorar la transparencia sobre los pagos de investigación. Jupiter Fund Management dijo la semana pasada que dejaría de cobrar a los clientes por la investigación que compra a los bancos, uniéndose a Woodford Investment Management, M&G y Baillie Gifford, que ya han anunciado medidas similares.

Después de una década en empresas de gestión de fondos, incluida Fidelity, Hiley se sintió frustrada por la calidad de la investigación de banca de inversión y fundó The Analyst en 2010. Cubre un pequeño número de acciones, similar a Autonymous, que solo cubre bancos y servicios financieros, y el especialista en tecnología Arete.

Aunque los analistas de investigación del lado de la venta facilitan las visitas a las empresas, las reuniones de gestión y las conferencias, que a menudo son valoradas por los administradores de fondos, los críticos como Hiley argumentan que tienen un incentivo para no criticar a las empresas para asegurar negocios.

"El lado de las ventas está incentivado para ser amable con las empresas. (Es) a muy corto plazo, todos están haciendo lo mismo", dijo.

Y con solo 10 meses antes de la fecha límite de MiFID II, los bancos aún no han revelado cómo cobrarán por la investigación.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) Y Morgan Stanley (MS.N) declinó hacer comentarios, mientras que Bank of America (BAC.N) no respondió a las solicitudes de comentarios.

"Habrá ganadores y perdedores. Algunas empresas están hablando de modelos muy interesantes e innovadores a la luz de las disposiciones de investigación e incentivos de MiFID", dijo Julian Allen-Ellis, director de MiFID en AFME, un grupo de presión para la industria de servicios financieros. dijo a Reuters.

"Lo que hoy es un centro de costos de venta podría convertirse en un centro de ganancias para aquellas empresas que se adapten con más éxito al nuevo régimen", dijo, y agregó que aún queda mucho por aclarar en MiFID II.

La Independent Research Foundation, que vende investigación boutique, dice que el acceso a la investigación independiente comienza en $ 3,000 por año para un boletín macroeconómico de una persona y aumenta a alrededor de $ 250,000 por año para acceso ilimitado a un equipo de analistas de capital. Su precio promedio es de alrededor de $ 60,000 por año.

"Se podría ver el surgimiento de los llamados" servicios ultra platino "mediante los cuales el acceso a los mejores analistas, contenido de investigación personalizado, datos de señales personalizados para el consumo de sus algoritmos y otros elementos conforman una oferta de productos sofisticada. Hay muchas formas posibles para monetizar la investigación y las empresas seguramente serán muy competitivas y pioneras con sus ofertas ", dijo Allen-Ellis de AFME.

También es probable que MiFID II modifique la actitud cautelosa hacia las calificaciones tomadas por muchos analistas de renta variable, que califican una acción como "comprar", "mantener" o "vender" para indicar sus opiniones a los clientes.

Pero la mayoría de las calificaciones son "comprar" o "mantener", muestran los datos de Thomson Reuters, con solo tres acciones del FTSE-100 calificadas como "vender" en promedio por los analistas que las cubren.

Si bien Hiley y otras firmas boutique no ofrecen la misma amplitud de cobertura de investigación, alienta a su equipo de siete analistas a trabajar en una pequeña cantidad de ideas por año, recomendando a menudo calificaciones de "vender" que van en contra del consenso.

El analista tiene calificaciones de alrededor de 40 acciones, todas de "compra" o "venta". Eso es aproximadamente una décima parte del tamaño de la cobertura de un banco de inversión, pero tiene una décima parte del costo, dijo Hiley.

Un analista en un banco generalmente es responsable de un solo sector, lo que significa que tradicionalmente requerirá decenas de empleados para cubrir empresas europeas. Y con docenas de bancos cubriendo cada acción, significa duplicación.

En lugar de modelos financieros basados ​​en escritorio, Hiley envía a sus analistas a visitar tiendas y probar productos.

El analista fue uno de los primeros en señalar problemas en Gowex, una empresa tecnológica española de la que luego surgió estaba fingiendo ingresos.

"El lado de la venta y los administradores de fondos no habían hecho ningún trabajo de campo", dijo Hiley. "No tienen tiempo".

Algunos gestores de fondos están adoptando un enfoque similar.

Stewart Investors invita a bancos, consultoras e incluso a particulares a ofertar para realizar investigaciones a medida en su nombre.

"Descubrimos que a menudo estábamos luchando para que los corredores investigaran adecuadamente los problemas no financieros a largo plazo que son tan cruciales para nuestra evaluación de oportunidades y riesgos de inversión", dijo la firma de administración de fondos escocesa en su sitio web.