No solo el #Coronavirus pone un alfiler en las esperanzas del euro de # Croacia

Según el FMI, la economía de Croacia es set ser más afectado por la pandemia de coronavirus que cualquier otro país del sudeste de Europa. Si bien se pronostica que la mayoría de las naciones de los Balcanes verán caer su PIB en un 3-5% en 2020, Zagreb está mirando al barril de una dolorosa contracción del 9%. Este golpe amargo se debe en parte al enorme tamaño de Zagreb. dependencia en turismo: algo así como una temporada de verano normal es poco probable este año para el sector turístico de Croacia, que aporta alrededor del 20% del PIB del país. 

La crisis financiera llega en un momento particularmente malo para el nuevo estado miembro de la UE. Después de años de espera, Croacia planeaba unirse al mecanismo de tipo de cambio (ERM-II) este verano. Pasar un mínimo de dos años bajo el esquema ERM-II con una moneda estable y un sector bancario saludable es un requisito previo esencial para las esperanzas de Zagreb de adoptar el euro para 2024 a más tardar.

Mientras que el banco central croata es insistiendo que todavía está listo para ingresar a la sala de espera del euro este verano a pesar de la recesión económica provocada por la pandemia, es difícil ver cómo Croacia podría cumplir los criterios para adoptar la moneda única mientras recuperación de la peor crisis financiera del mundo desde la Gran Depresión. Un desafío particular será colocar la deuda pública por debajo del 60% del PIB. Zagreb había avanzado en este frente antes del brote de coronavirus, pero es probable que la deuda se dispare a medida que el gobierno intenta detener la hemorragia en el mercado laboral.

Además, es probable que el daño financiero relacionado con el virus atraiga una atención renovada a varios pasos en falso, desde la reincidencia de Zagreb en cuestiones de corrupción hasta su muy difamada conversión de divisas, que ha dejado a la economía de Croacia en un terreno inestable.

El gobierno croata ha intensificado su cortejo de la inversión extranjera en los últimos meses, ya que intenta poner sus finanzas en orden antes de la adopción del euro, pero el delito generalizado de corrupción e injerto continue para hacer huir a las empresas extranjeras. Croacia pierde más del 10% de su PIB anualmente debido a la corrupción y el fraude, una laguna que hará mucho más difícil para Zagreb hacer frente a la recesión inducida por la pandemia.

Para empeorar las cosas, la facilidad para hacer negocios en el país en realidad desplomado desde que Croacia se unió a la UE en 2013. Este enero, Zagreb hundido en su peor nivel en cinco años en el índice de corrupción de Transparencia Internacional, en medio de las preocupaciones de que la falta de escrutinio de la Unión Europea desde la adhesión de Croacia al bloque ha disminuido el progreso para acabar con el injerto.

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Abundan las preguntas sobre la independencia del poder judicial y la voluntad de Zagreb de adoptar una línea dura en materia de corrupción, con pocas señales de progreso. Como dijo el director de una ONG que promueve el estado de derecho, "no hay presión externa para fomentar el cambio, la Comisión [Europea], por ejemplo, ha abolido los informes anticorrupción que alguna vez tuvo".

Sin embargo, no es solo la reincidencia de Croacia en la corrupción, lo que ha asustado a los inversores extranjeros. Su confianza en el entorno de inversión de Croacia se ha visto gravemente sacudida por una decisión particularmente controvertida: la conversión de préstamos denominados en francos suizos (CHF) de Zagreb a préstamos denominados en euros, por lo que dejó a los bancos a pagar la cuenta.

En la década de 2000, los préstamos CHF eran populares en Croacia y otros países de Europa del Este gracias a sus bajas tasas de interés y la estabilidad de la moneda suiza. En enero de 2015, sin embargo, el banco central suizo dejó caer la clavija que había bloqueado el franco suizo a un tipo de cambio fijo con el euro durante años: enviando El franco suizo se disparó y dificultó a los prestatarios croatas pagar sus préstamos denominados en francos suizos.

La reacción de Croacia ante el repentino aumento del franco suizo alarmó tanto a los inversores extranjeros como a los responsables políticos europeos. Justo antes de ser destituidos en noviembre de 2015, los socialdemócratas de Croacia aprobaron una ley que convertía por la fuerza todos los préstamos en CHF en préstamos en euros. Más específicamente, las conversiones se llevaron a cabo de forma retroactiva, utilizando el tipo de cambio CHF / EUR vigente el día en que el préstamo se había cerrado inicialmente. En muchos casos, este método de conversión significaba que los clientes habían "pagado en exceso" significativamente en sus cuotas mensuales, una pérdida de € 1.1 millones que Croacia obligó a sus bancos a tragar.

Las consecuencias problemáticas de la medida fueron casi inmediatamente aparentes. Miembros del nuevo gobierno croata declaró  que los socialdemócratas salientes "no habían pensado detenidamente en la conversión y la habían implementado de manera populista". La Comisión Europea le pidió a Zagreb que reconsiderara la ley, argumentando que le dio un duro golpe a la confianza de los inversores y puso una carga desproporcionada en los bancos locales del país, más del 90% de los cuales son propiedad de empresas matrices de otras partes de la Unión Europea.

El Banco Central Europeo, mientras tanto, opinó que si bien una directiva de la UE permitía a los países regular los préstamos en moneda extranjera, se les excluía de hacerlo con efecto retroactivo, lo que plantea la cuestión de si la legislación de conversión de préstamos de Croacia era compatible con la legislación europea.

Casi cinco años después de que se aprobara la ley sobre las conversiones de préstamos, todavía está generando batallas legales y socavando la confianza de los inversores. Paralelamente a la represión legislativa de Zagreb sobre los préstamos de CHF, una demanda iniciada inicialmente por una asociación de consumidores croata ha ido lentamente hecho su paso por los tribunales del país. Tal como están las cosas actualmente, los tribunales croatas tienen declaró  Las cláusulas monetarias que denominaban los préstamos en francos suizos en primer lugar eran nulas y sin valor, lo que significa que los consumidores individuales pueden solicitar una compensación de los bancos, incluidos los préstamos que ya han sido reembolsados.

Incluso antes de que las finanzas de Croacia cayeran en picada en medio de la pandemia actual, los bancos y los analistas financieros estaban advertencia que la saga de préstamos de CHF había fragilizado el sector bancario del país. Si la Corte Suprema de Croacia dictamina que los bancos deben compensar a los prestatarios más allá del capital inicial de sus préstamos, podrían asumir nuevos costos de cerca de € 2.5 mil millones. Tal golpe podría, junto con el creciente daño pandémico, servir como un golpe doble para las esperanzas de Zagreb de unirse al ERM-II este verano.

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