¿Cómo será el mundo después de # COVID-19?

La pandemia de COVID-19 parece haber alcanzado su punto máximo en algunos de los países más gravemente afectados de la UE y China (de donde se originó), y existen signos preliminares de que pronto alcanzaría su punto máximo en los EE. UU. Y el Reino Unido. escribe Vidya S Sharma, Ph. D. *

¿Dejará un impacto profundo en todos los países, ya sean pobres o ricos? ¿Cambiará la naturaleza de la relación entre países? ¿Nos hará repensar qué otros factores debemos tener en cuenta al definir la seguridad nacional? ¿Tiene el potencial de redefinir los patrones comerciales globales? ¿Nos obligará a centrarnos en nuevos tipos de amenazas a la seguridad? ¿Impactará la globalización como la conocemos hoy? ¿Después de esto, algunos países encontrarán que los modelos de crecimiento económico que han estado siguiendo necesitan ser reajustados sustancialmente o rechazados por completo? ¿Tiene el potencial de cambiar la naturaleza del trabajo para algunos de nosotros?

Lo cierto es que ha aumentado la incertidumbre sobre el tipo de futuro que afrontamos. Por tanto, parece apropiado explorar estos y otros temas relacionados.

Algunos comentaristas han comparado esta crisis con el cambio climático y han utilizado este evento para argumentar cuán falsas son nuestras creencias sobre los mercados y que lo usamos como una oportunidad para restablecer nuestros valores sociales y acabar con los "trabajos sin sentido". En otras palabras, construir un “mejor capitalismo” y si eso no es posible, deshacerse de él.

Mis objetivos para este artículo son mucho menos ambiciosos. Solo deseo discutir qué cambios es más probable que ocurran o se puedan traer dentro de las arquitecturas económicas, sociales y de seguridad existentes en las que vivimos.

Para hacer frente a la epidemia de COVID-19, los gobiernos de los países afectados se han visto obligados a imponer el distanciamiento social, restringir severamente o prohibir por completo el transporte y los viajes, cerrar sus cielos a las aerolíneas y prohibir las reuniones públicas. En consecuencia, ahora estamos presenciando un cierre de la economía inducido por COVID-19 en todo el mundo. La pandemia de COVID -19, inicialmente una crisis de salud, ahora se ha transformado en una crisis económica de gran magnitud.

Al diseñar una respuesta, es natural que los responsables de la formulación de políticas determinen si ocurrió un evento similar en el pasado. Profesor John Oxford, un virólogo líder del Reino Unido, ha la comparó con la pandemia de gripe española de 1918. matt stoller of el Instituto de Mercados Abiertos lo ha comparado con la Gran Depresión de 1932. Otros han encontrado paralelos en desastres naturales como el huracán Katerina y el cambio climático.

Pero el caso es que intentar comprender el presente a través del espejo del pasado es como mirar la propia imagen en un espejo convexo: siempre muestra una imagen distorsionada.

Comunidad angustiada

En este momento de emergencia nacional en los países democráticos, los políticos de ambos lados del pasillo han mostrado una madurez considerable, cooperaron entre sí para que la legislación necesaria para ayudar financieramente a la mayoría de los trabajadores despedidos y despedidos, pequeñas y grandes empresas, comerciantes individuales y personas desempleadas. Con el mismo espíritu, han cooperado para promulgar leyes que prohíben a los propietarios desalojar a los inquilinos (tanto comerciales como residenciales). Todo esto se ha logrado sin empantanarse en la puntuación de partidos políticos.

El paquetes de asistencia financiera anunciados son de proporciones gigantescas (para obtener más detalles, consulte la Figura 1 a continuación).

Esta liquidez se ha agregado a la economía mundial antes de que se tomaran medidas significativas para absorber la liquidez inyectada en el sistema financiero después de la Crisis Financiera Global (GFC).

Esto distorsionará aún más los precios de varias clases de activos (por ejemplo, acciones, bonos, equivalentes de efectivo o instrumentos del mercado monetario, propiedades, artículos de colección negociables, etc.) y mantendrá las tasas de interés en niveles históricamente bajos.

Es muy probable que los precios de las acciones en las bolsas de valores sigan siendo volátiles.

Figura 1: Medidas fiscales discrecionales adoptadas en respuesta al COVID-19 al 16 de abril de 2020 como% del PIB de 2019 para miembros seleccionados de la UE, Reino Unido y EE.

País	Inmediato	Diferido	Otra liquidez /	TOTAL
			Garantías *	como% del PIB
Bélgica	0.70%	1.20%	0.00%	1.90%
Dinamarca	2.10%	7.20%	2.90%	12.20%
Francia	2.40%	9.40%	14.00%	25.80%
Alemania	6.90%	14.60%	38.60%	60.10%
Grecia	1.10%	2.00%	0.50%	3.60%
Hungría	0.40%	8.30%	0.00%	8.70%
Italia	0.90%	13.20%	29.80%	43.90%
Netherlands	1.60%	3.20%	0.60%	5.40%
España	1.10%	1.50%	9.10%	11.70%
Reino Unido	4.50%	1.40%	14.90%	20.80%
Estados Unidos	5.50%	2.60%	4.10%	12.20%

Fuente: Bruegel

* La categoría 'Otra liquidez / garantías' incluye solo (a) medidas iniciadas por el gobierno (excluye las medidas del banco central) y (b) el volumen total de préstamos / actividades del sector privado cubiertos.

Desde que se compiló la Figura 1 anterior, Estados Unidos ha anunciado un segundo paquete de ayuda por valor de 500 millones de dólares y el Banco Central Europeo ha prometido inyectar un billón de dólares para aumentar la liquidez dentro de la eurozona. El presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Jeremy Powell, tiene constancia de que estaría dispuesto a proporcionar una cantidad infinita de liquidez. El paquete de Australia también se acerca a los $ 300 mil millones (casi el 10% del PIB).

Como se desprende del Gráfico 1, el paquete de ayuda de Alemania es el más generoso cuando se calcula como% del PIB. Tiene el balance más sólido entre las naciones occidentales.

Naciones endeudadas

Los balances de países ya muy endeudados (EE.UU., Italia, España, Portugal, Grecia, Francia, Reino Unido, etc.) se debilitarán aún más y seguirán siendo muy débiles durante muchos años a menos que se apliquen reformas estructurales económicas radicales.

El ejemplo de EE. UU. Ha demostrado que el crecimiento sostenible no se puede lograr simplemente reduciendo los impuestos a las empresas y los ciudadanos ricos. Solo conduce a más deuda (lea pedir prestado cada vez más a China y vaciando de la clase media (ver figura 2). Estados Unidos tiene hoy una clase media más pequeña en comparación con los países del norte de Europa.

Estados Unidos tendrá un déficit presupuestario de cuatro billones de dólares el próximo año. Si las agencias de calificación calificaron la deuda estadounidense utilizando los mismos criterios que se aplican a otros países, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos tendrán una calificación inferior al grado de inversión.

Figura 2 Vaciamiento de la clase media

Fuente: Forbes.com 17 de abril de 2020

Los conservadores necesitarán una actitud diferente

Vale la pena señalar que varios países enumerados en la Figura 1 anterior tienen partidos o líderes conservadores en el poder, por ejemplo, EE. UU., Reino Unido, Alemania, Australia, Japón, India, Brasil, etc. Al presidente francés también le gusta que lo cuenten como fiscalmente conservador.

Los conservadores en los países occidentales, especialmente en los países anglosajones, generalmente ven al gobierno como una inhibición de su libertad. A menudo lo critican por malgastar el dinero de los contribuyentes. Muchos de ellos también creen que si alguien no puede ganarse la vida dignamente, es culpa suya. La forma en que hemos estructurado nuestra sociedad e instituciones y nuestros antecedentes familiares, etc., no tienen nada que ver con eso.

Esta hostilidad hacia el gobierno quedó inmortalmente resumida cuando el 12 de agosto de 1986 comentó: “Creo que todos saben que siempre he sentido que las nueve palabras más aterradoras en inglés son: soy del gobierno…”. .

Al dirigirse a la conferencia del Partido Conservador en octubre de 1987, la misma actitud hacia el gobierno fue expresada por Primera ministra británica Margaret Thatcher cuando afirmó que en nuestro país la mayoría de la gente piensa que si “Tengo un problema, ¡es el trabajo del gobierno resolverlo! ¡No tengo hogar, el gobierno debe alojarme! " Continuó proclamando: "No existe la sociedad".

Los líderes políticos e intelectuales conservadores (más particularmente la élite del Partido Republicano en los EE. UU.) Han hecho todo lo posible para crear hostilidad y desconfianza total hacia el gobierno en la mente de la gente común al pintarlo como una máquina de desperdicio de dinero. interferir en sus vidas privadas y restringir sus libertades.

La administración Trump, conocida por su racha antigubernamental, ahora está hablando abiertamente de tomar participaciones de capital en aviación, defensa, aceite y otros sectores.

Habiendo presidido tal expansión del papel del gobierno en la vida de las personas y el sector privado, tendrían que encontrar otra narrativa para criticar a sus oponentes políticos y apelar a su banco de votos.

Sistema de salud pública

La gripe española de 1918 fue un catalizador en el desarrollo de sistemas de salud pública en los países desarrollados.

Durante los últimos 25 a 30 años, los gobiernos de la mayoría de los países desarrollados han reducido los programas de bienestar y salud pública. Cualquier partido político que esté en la agenda de revitalizar los sistemas de salud pública en el mundo occidental (o incluso en países como India) encontrará muchos votantes nuevos. Quizás 'Obamacare' no sería una mala palabra para los votantes republicanos.

Depende de China

Entre otras cosas, la pandemia de COVID-19 ha destacado tres cosas.

A diferencia de Rusia durante la guerra fría, Occidente ha permitido que la economía de China se integre completamente con nosotros (ver Figura 3 a continuación) con la esperanza de que los valores democráticos y liberales impregnen su sociedad. Ahora sabemos que fue un error de cálculo.

La Figura 3 a continuación se explica por sí misma. La última columna muestra el superávit / déficit comercial de China con un país determinado.

Lo que muestra el desglose de las exportaciones de China es que Occidente se ha vuelto demasiado dependiente de China para los artículos manufacturados. Al principio, fue para artículos de baja tecnología donde la mano de obra barata le dio a China una ventaja diferencial. Pero cada vez más las exportaciones de China han comprendido sofisticados equipos médicos y de ingeniería, productos químicos, robots y otros artículos de alta tecnología (como lo demuestra ampliamente la situación de Apple y otras empresas durante la disputa comercial entre Estados Unidos y China y nuevamente cuando China cerró sus fronteras para abordar el COVID- 19 pandemia) y el auge de empresas como Huawei y Ali Baba.

China es una nación rica hoy porque las empresas de Occidente, obsesionadas con la rentabilidad a corto plazo, desmantelaron sus unidades de producción locales y las llevaron a China.

Principalmente, China ha empleado esta riqueza externamente para cinco propósitos: (a) comprar bonos del Tesoro de los Estados Unidos y de la zona euro (aprovechando así las bajas tasas de ahorro en estos países, (b) adquirir silenciosamente empresas en Occidente que se ajusten a su manufactura a largo plazo y el sector de defensa necesita, (c) aislar diplomáticamente a Taiwán, (d) últimamente comprar influencia en los países del tercer mundo utilizando la diplomacia de la trampa de la deuda, y (e) proporcionar ayuda a los países que encajen en su estrategia de defensa de cadenas de perlas (p. ej. , Pakistán, Sri Lanka, Myanmar, etc.).

Figura 3 Comercio de China con países seleccionados de la OCDE
e India y Vietnam (en dólares estadounidenses) *
País	Exportaciones de China	Importaciones a China	Trade Balance Excedente (Déficit)
Estados Unidos	481.00	156		325.00
Japan	143.00	180		(37.00)
Corea del sur	111.00	203		(92.00)
Vietnam	84.00	64		20.00
Alemania	78.00	106		(28.00)
India	75.00	19		56.00
Países Bajos	74.00	12		62.00
UK	62.00	24		38.00
Singapore	55.00	34		21.00
Taiwán	55.00	177		(122.00)
Australia	48.00	105		(57.00)
Canada	36.00	28		8.00
Italia	34	21		13.00
Brazil	34.00	77		(43.00)
Francia	33.00	32

* Todas las cifras son para 2019

Fuente: FMI.

China es ahora el mayor tenedor de bonos del Tesoro de los EE. UU. Cuando se toma en consideración la tenencia de bonos de Hong Kong (ver Figura 4).

Durante los últimos 30 años, ha estado socavando / saboteando la ventaja tecnológica de Occidente al obligar a las empresas que establecieron unidades de producción en el extranjero a transferir sus conocimientos técnicos a su socio chino local y al participar en el espionaje corporativo y / o el robo cibernético.

El perfil del comercio de exportación e importación de China (ver Figura 3 arriba), nos da una muy buena imagen de la co-dependencia entre China y otras naciones occidentales. Stephen Roach, de la Universidad de Yale, ha analizado esta debilidad estratégica de Estados Unidos en su excelente libro, "Desequilibrado: la codependencia de Estados Unidos y China".

Figura 4 Principales tenedores extranjeros de valores del Tesoro de EE. UU.
a diciembre de 2019 (en dólares estadounidenses)
País	Participaciones en bonos
Japan	1154.99
China	1069.9
UK	332.6
Brazil	281.9
Ireland	281.8
Luxemburgo	254.6
Suiza	2237.5
Islas caimanes	230.5
Hong Kong	233.3
Bélgica	210.2
Taiwán	193.1
India	162
Singapore	147.9
Fuente: Statista 2020

Trato de Seguridad

Nuestra dependencia de China para comprar nuestra deuda soberana (y deuda corporativa de alta calidad) es de tal magnitud ahora que China tiene la capacidad de desestabilizar nuestros mercados de deuda y provocar una crisis similar a la GFC en 2008. Se ha convertido en una amenaza para la seguridad.

Todos hemos escuchado la noticia de que cada país se encontró sin suficientes kits de prueba de COVID-19, hisopos, equipo de protección personal, reactivos químicos necesarios para realizar pruebas de COVID-19, máscaras, guantes, ventiladores, etc. ¿Por qué? Porque la producción de todos estos artículos (de hecho, la mayoría de los artículos que usamos a diario y muchas medicinas) se había deslocalizado en China.

La pandemia de COVID-19 ha demostrado que al permitir que China se convierta en el centro de fabricación de todo, Occidente ha creado una amenaza a la seguridad para sí mismo. China puede utilizar como arma el suministro de medicamentos, equipos médicos y de ingeniería y muchos otros artículos en caso de conflicto.

La economía china está íntimamente integrada en las economías de los países occidentales, pero China no comparte ninguno de nuestros valores políticos y culturales: nuestro sistema de gobierno democrático, libertad de expresión y movimiento, libertad artística, leyes de privacidad estrictas, poder judicial independiente y otras instituciones cívicas. , estado de derecho, nuestros conceptos de derechos humanos y propiedad privada, etc.

Además, en el ámbito internacional, China tampoco se comporta dentro de las normas aceptadas. Por ejemplo, en 2016 un tribunal internacional censuró Comportamiento de China en el Mar de China Meridional, incluida su construcción de islas artificiales, y encontró que su reclamo de soberanía sobre las aguas no tenía base en el derecho internacional. Pero China rechazó su juicio.

Tiene fronteras compartidas con 19 países (fronteras terrestres con 14 y fronteras marítimas con cinco). Tiene disputas fronterizas con 18 de ellos. El único país que no tiene una frontera en disputa es Pakistán. Esto se debe a que Pakistán cedió algunos territorios pertenecientes a Cachemira a China para obtener una ventaja sobre la India.

De manera similar, China no cumple las promesas formales hechas a otras naciones como vemos por su interferencia cada vez más intrusiva en los asuntos de Hong Kong.

Todos sabemos hasta qué punto China se involucra Ataques ciberneticos. Los robos cibernéticos en China no solo se limitan a los departamentos gubernamentales, los establecimientos de defensa e inteligencia, sino también para robar propiedad intelectual de las empresas, grandes y pequeñas, e información personal sobre las personas para que puedan verse comprometidas.

La pandemia de COVID-19 también ha demostrado cómo es posible paralizar la economía de un país sin disparar una sola bala. Simplemente envíe uno o dos agentes de inteligencia disfrazados de turistas con algunos frascos de perfume en sus estuches de tocador que contienen un virus o bacteria mortal.

No estamos preparados para tal amenaza a la seguridad.

Fortalecimiento de las instituciones internacionales

No solo necesitamos fortalecer varias instituciones multilaterales (tribunales internacionales, OMC, ONU, etc.) que hemos creado desde la Segunda Guerra Mundial. Lo mismo ocurre con las arquitecturas de seguridad que hemos creado. Actualmente, existe una tendencia alarmante a debilitar tales instituciones.

También debemos alentar a China a unirse formalmente a ellos. Considere tal escenario: supongamos que el coronavirus se liberó accidentalmente de un laboratorio de virología. en China (sabemos que hay microbiólogos en Wuhan que estaban estudiando virus de murciélagos) entonces los civiles de todo el mundo podrían demandar a China por una compensación por la muerte de sus seres queridos y la pérdida de ingresos, etc.

Hay una forma sencilla de lograr su objetivo: si los ciudadanos de Occidente boicotean las importaciones chinas, eso pondría una gran presión a la élite política china para que se siente a la mesa. Es cierto que esto causaría algunos inconvenientes a las personas y es posible que tenga que comprar artículos de mayor precio, pero no sería nada en comparación con lo que hemos pasado para contener la pandemia de COVID-19.

Hostelería, turismo y trabajo a distancia

Las restricciones sobre los movimientos sociales y las reuniones públicas, el distanciamiento social en las fábricas y oficinas deberán permanecer vigentes hasta que se encuentre una vacuna y el 90% de la población esté inoculada o desarrolle inmunidad colectiva.

Asimismo, todas las empresas del sector hotelero y turístico, si desean atraer visitantes, deberán ofrecer distanciamiento social, higienizadores y baños muy limpios.

Muchos oficinistas han estado trabajando desde casa. Por eso, algunas corporaciones se han acostumbrado a no tener a todos los empleados físicamente bajo el mismo techo. Esto alentaría el trabajo a distancia.

Las industrias de las aerolíneas y los alojamientos turísticos estarán estancadas durante bastante tiempo, principalmente por tres razones: (a) los países no abrirán sus fronteras a los viajeros internacionales hasta que estén seguros de que la pandemia ha sido contenida hasta tal punto que cualquier caso nuevo lo hará. ser controlado fácilmente; (b) los trabajadores que han perdido su empleo o han visto reducidas considerablemente sus horas de trabajo, primero se concentrarán en reparar sus propios balances personales y actualizarán su hipoteca, el pago del alquiler y las cuotas escolares de sus hijos antes que pensar en tomar vacaciones en un destino lejano ; y (c) las corporaciones y los departamentos y agencias gubernamentales, debido al distanciamiento social que permanece, preferirán las videoconferencias en lugar de realizar viajes entre estados o entre países.

Los restaurantes y cafés no podrán acoger ni la mitad de personas que en la actualidad. Tendrán que ser innovadores para generar ingresos adicionales.

Del mismo modo, las aerolíneas pueden configurar la verificación sin contacto, pero deberían asegurarse de que todos los pasajeros estén libres de coronavirus.

US $ y flujos de capital internacional en la crisis del COVID-19

Figura 5: US $ y flujos de capital internacional en la crisis del COVID-19

Nota: La línea negra continua vertical indica la fecha de finalización de la inversión de la curva de rendimiento de EE. UU. De 2006-2007 el 5 de junio de 2007, donde la pendiente de la curva de rendimiento se define como el rendimiento de cupón cero de rendimiento de 10 menos 1 año. Tipos de cambio normalizados con respecto a esta fecha. USDEM7 un promedio ponderado por PPA de 7 monedas de mercados emergentes: Brasil, India, Indonesia, México, Rusia, Sudáfrica, Turquía. Fechas: 1 de enero de 2007 al 30 de noviembre de 2008

Fuente: Giancarlo CorsettiEmile Marín, 03 April 2020

La Figura 5 anterior muestra la apreciación del dólar estadounidense durante la crisis de COVID-19. También compara la apreciación actual con su apreciación durante la GFC.

Giancarlo Corsetti y Emile Marin de la Universidad de Cambridge han demostrado en su artículo que mientras que el dólar estadounidense no se ha apreciado tanto como en 2007, pero las salidas de capital de los mercados emergentes (ME) semana tras semana son muchas veces mayores que en el pico de la GFC.

Esto dificultaría la recuperación posterior al COVID-19 en los mercados emergentes.

Los mercados emergentes también se verán afectados de otras formas. Por ejemplo, el Banco Mundial predice la disminución más pronunciada de las remesas en la historia reciente. Esto afectará las condiciones de vida de millones de familias en el Tercer Mundo. Por ejemplo, los indios que trabajan en el extranjero (principalmente en el Medio Oriente) envían a sus hogares alrededor de $ 800 millones.

Manufactura

Como se mencionó anteriormente, la pandemia de COVID-19 ha puesto de relieve los riesgos de seguridad inherentes al abastecimiento de la mayoría de los productos manufacturados (también algunos alimentos) que consumimos principalmente de un país.

Naturalmente, China hará todo lo posible para garantizar que la cadena de suministro a las empresas de Occidente se restablezca lo antes posible.

Una de las secuelas de la GFC fue que vio la principio del fin de la búsqueda de la globalización (producción deslocalizada). Según el Banco Mundial (ver su Informe de cadenas de valor globales 2020): “El crecimiento del comercio ha sido lento y la expansión de las cadenas de valor mundiales se ha estancado. De hecho, es en un descenso muy lento desde entonces ".

La inversión de la tendencia ha sido causada por dos variables: (a) aumento continuo de la incertidumbre en el mundo, y (b) fabricar muchos productos utilizando robots es ahora más barato que el costo de fabricación en China más el transporte y otros costos relacionados.

Figura 6 Índice de incertidumbre mundial (WUI)

Fuente: Hites Ahir, Nicholas Bloom, Davide Furceri 29 de noviembre de 2018

Se acelerará la tendencia a reorientar las instalaciones de producción en el país.

Esto, por definición, significa que los países que han intentado emular el modelo de exportación para el crecimiento (incluido China) en casa necesitarán modificar sus modelos y fomentar el consumo en casa. Su tasa de crecimiento anual se ralentizará.

China comenzó a impulsar sus recursos económicos (es decir, para alentar el consumo en el país) en esa dirección poco después de la GFC, ya que la demanda de sus productos cayó en el Oeste debido a la Gran Recesión.

Vale la pena recordar aquí que la tendencia de apuntalar las industrias y utilizar robots en lugar de trabajo humano no ha pasado desapercibida entre la élite política china.

China está muy interesada en reducir su dependencia de las importaciones occidentales de alta tecnología.

Su plan 2025 prioriza diez áreas. Los robots y la robótica es una de esas áreas. Actualmente importa robots de Japón (62%), Alemania (18%) y Corea del Sur (5%). Se ha fijado 3 objetivos en esta área: (a) abastecer al 70% del mercado nacional, (b) poseer los derechos de propiedad intelectual para las piezas clave, (c) desarrollar robots de próxima generación y (d) uno o dos las empresas se encuentran entre las 5 primeras empresas del mundo.

* Vidya Sharma asesora a sus clientes sobre riesgos país y empresas conjuntas basadas en tecnología. Ha contribuido con numerosos artículos para periódicos tan prestigiosos como: El australiano, Los tiempos de Canberra, El Sydney Morning Herald, La Edad (Melbourne), El examen financiero australiano, The Economic Times (India), El estándar de negocios (India), La línea de negocio (Chennai, India), Los tiempos de Hindustan (India), El expreso financiero (India), The Daily Caller (NOS). Se le puede contactar en: [email protected].

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