De #QE a #QT: Cinco preguntas para el #ECB

| 14 DE SEPTIEMBRE DE 2018

El Banco Central Europeo se reunió el jueves (13 septiembre), solo semanas antes de una nueva reducción a la mitad de las compras mensuales de activos en octubre que marcará el siguiente paso en la eliminación de su estímulo monetario masivo, escribe Dhara Ranasinghe.

A medida que se aleja de una flexibilización cuantitativa (QE) sin precedentes y hacia un ajuste cuantitativo (QT), los inversionistas buscaban detalles sobre cómo se desarrollará el "gran desenvolvimiento".

Estas son algunas de las preguntas clave:

1) ¿El BCE realizará algún cambio en su orientación de política?

Para mantener la flexibilidad, el BCE podría reforzar su 'expectativa' de reducir a la mitad las compras mensuales de bonos a 15 millones de euros ($ 17.5 mil millones) a partir de octubre, pero continuará diciendo que 'espera' que la compra de activos termine antes de fin de año.

No hay duda de que QE terminará en algún momento, y es probable que el presidente del BCE Mario Draghi sea presionado nuevamente en la conferencia de prensa del banco este jueves para aclarar la postura del banco de mantener las tasas estables al menos "durante el verano de 2019".

Los analistas dicen que la redacción es deliberada para permitir la flexibilidad del banco. Para los mercados, esta guía de tasas es clave a medida que se reducen las compras de activos. Los mercados de dinero cuestan aproximadamente un 90 por ciento de posibilidades de una subida de tasas del BCE en octubre 2019. Un movimiento para el final del próximo año tiene un precio completo. ECBWATCH

Para un gráfico del programa QE del Banco Central Europeo, haga clic aquí.

Gráfico de Reuters

2) ¿Cómo va a reinvertir el BCE los fondos de los bonos vencidos?

Para los mercados de bonos de la zona euro respaldados durante mucho tiempo por el plan de estímulo trillón de 2.6 del BCE, la forma en que el banco planea reinvertir los fondos de los bonos vencidos es potencialmente un gran impulsor del mercado.

Goldman Sachs estima que la cantidad total de bonos para la reinversión probablemente se acercará a los 120 millones de euros en 2018 y alcanzará aproximadamente 200 millones de euros anuales por 2021.

Draghi dijo en julio que el BCE seguiría su clave de capital, la cantidad de capital que cada estado miembro ha pagado, al decidir reinversiones, sin proporcionar más detalles.

Un desafío es que el vencimiento restante de la reserva de bonos del BCE disminuye con el tiempo, por lo que el banco deberá decidir si apostará por bonos a más largo plazo o permitirá que su cartera envejezca.

Para un gráfico de las estimaciones de redención del BCE, haga clic aquí.

3) ¿Las tensiones del comercio mundial complican las perspectivas del BCE?

Sin duda, las preocupaciones sobre una escalada en las tensiones del comercio mundial siguen siendo elevadas, lo que se suma a la agitación en los mercados emergentes y plantea preocupaciones sobre el crecimiento mundial. Varios funcionarios del BCE han dicho que una guerra comercial es el riesgo clave en este momento.

El BCE dijo en su boletín de agosto que, si se implementaran todas las medidas amenazadas por Washington, la tasa arancelaria promedio de los Estados Unidos aumentaría a niveles no vistos en los últimos años de 50.

Los economistas esperan que el BCE mantenga su expectativa de que la economía se mantenga en buena forma, y ​​ha habido algunos datos económicos alentadores. Eso significa, al menos por ahora, que es improbable que los temores a la guerra comercial frenen la salida de QE.

Para un gráfico relacionado, haga clic aquí.

Gráfico de Reuters

4) ¿Podría el BCE extender QE para Italia?

Los comentarios tranquilizadores de los principales funcionarios italianos en la última semana han calmado los temores del mercado de que el nuevo gobierno en Roma acelere el gasto, empeore el perfil de la deuda y provoque una colisión con las normas de la UE sobre disciplina fiscal.

Pero con el presupuesto de 2019 todavía pendiente, y con él, el riesgo de una nueva agitación en el mercado, es probable que Italia aparezca en la conferencia de prensa.

Algunos en el establishment político italiano sugirieron recientemente que el BCE podría hacer más para mantener bajos los costos de endeudamiento de Italia luego de que los rendimientos subieron en mayo.

El BCE tiene una responsabilidad limitada para mantener la estabilidad financiera, dijo el miembro del consejo ejecutivo Yves Mersch la semana pasada, una línea que el BCE podría haber considerado el jueves.

Para un gráfico relacionado, haga clic aquí.

Gráfico de Reuters

5) ¿Qué pasa con la sucesión de Draghi?

La pregunta bien podría surgir en la conferencia de prensa, dado un reciente informe de que la canciller alemana, Angela Merkel, se está enfocando en ganar la presidencia de la Comisión Europea para un alemán en lugar de respaldar al jefe del Bundesbank Jens Weidmann para suceder a Draghi. El término de Draghi como jefe del BCE expira en octubre 2019.

La decisión sobre el sucesor de Draghi es política, lo que significa que Draghi puede alejarse del tema.

Aún así, con los mercados dispuestos a tener una idea de quién está en la carrera, Draghi puede ser preguntado sobre el próximo presidente del organismo de supervisión bancaria, el Mecanismo Único de Supervisión (SSM). El BCE tiene que proponer un candidato para el puesto y el resultado podría influir en la decisión del próximo jefe del BCE.

Alemania respalda a la irlandesa Sharon Donnery para reemplazar al actual titular de SSM Daniele Nouy, ​​cuyo mandato expira al final de 2018. Si Donnery consigue el trabajo, por ejemplo, es probable que coloque al gobernador del banco central irlandés Philip Lane fuera de la carrera para reemplazar a Draghi.

Para un gráfico relacionado, haga clic aquí.

Gráfico de Reuters

Etiquetas: , , ,

Categoría XNUMX: Una primera página, EU, Banco Central Europeo (BCE)