#Brexit: Ráfaga de temores de titulares

De los tres eventos, creemos que las maquinaciones de Corbyn pueden resultar más significativas al final, pero por ahora, creemos que cualquier pronóstico basado en ellos sería especulativo en el mejor de los casos. Cuando anunció que los laboristas apoyaban la permanencia en el mercado único de la UE, algunos parlamentarios conservadores pro-UE supuestamente dijeron que cruzarían las líneas partidistas y votarían con los laboristas en contra de los planes de May de abandonar la unión aduanera. Si bien el número de rebeldes potenciales no está claro, los analistas políticos creen que solo 12 parlamentarios conservadores del lado laborista podrían resultar en una derrota de los Comunes para mayo. Esto planteó varias preguntas sobre su capacidad para aprobar leyes (relacionadas con el Brexit o de otro tipo) y la viabilidad a largo plazo de su gobierno minoritario.

Sin embargo, los observadores políticos y los inversores se han hecho estas mismas preguntas durante meses. Es bien sabido que el gobierno de May está estancado. Creemos que también ha sido evidente desde hace mucho tiempo que las divisiones políticas probablemente resultarían en un Brexit diluido que resultaría en pocos cambios prácticos de la relación existente. En cuanto a la perspectiva de la caída del gobierno de May, esto ha sido objeto de conversaciones políticas e inversionistas durante meses. A pesar de todos los titulares, el drama del lunes parece más de lo mismo.

La intervención de Major, en la que sugirió que los diputados deberían tener un voto libre sobre el proyecto de ley Brexit, también parece estar en sintonía con el entorno político desde el referéndum del Brexit. Los políticos de dentro y fuera del gobierno han ofrecido consejos no solicitados y planes de Brexit durante casi dos años. Muy poco de él se ha introducido todavía en las propuestas políticas oficiales. El discurso de Major ganó notoriedad generalizada debido a su estatura como ex primer ministro, pero no está en el gobierno. Su estatura no necesariamente equivale a una mayor influencia, particularmente cuando se considera que ningún político por sí solo tiene probabilidades de ganar conversiones masivas. Las personas a favor de la permanencia probablemente estén naturalmente inclinadas a estar de acuerdo con Major, ya que la mayoría especula que un voto libre arruinaría el Brexit, lo que podría obligar a un segundo referéndum. Es poco probable que la gente pro-Leave esté de acuerdo con él por las mismas razones. Su estatus como ex primer ministro, por sí solo, parece insuficiente para cerrar la brecha entre esos dos campos.

El último punto —la publicación por parte de la UE de un borrador del tratado Brexit que incluía un escenario de "respaldo" de Irlanda del Norte permaneciendo en la unión aduanera— parece que difícilmente debería calificarse como noticia, en nuestra opinión. La UE simplemente expresó con palabras el amplio acuerdo verbal alcanzado por May y los negociadores de la UE en diciembre. Lejos de resolver el problema de la frontera irlandesa, presentó tres escenarios posibles, siendo el tercero (y a prueba de fallos) mantener a Irlanda del Norte en la unión aduanera si no podían llegar a un acuerdo a medida. Sobre la base de nuestro análisis de ese acuerdo, parecía que todo el propósito de esa disposición era fomentar más debates e incentivar a ambas partes a llegar a un compromiso mutuamente aceptable. El debate sobre ese compromiso continuó después y aún está en curso. May ha declarado su intención de evitar esta opción de respaldo durante meses, por lo que su renovada oposición ahora parece una reafirmación de una opinión bien conocida, no un cambio trascendental. El problema de la frontera irlandesa no se resolvió antes del miércoles. Sigue sin resolverse ahora.

En general, creemos que la saga de esta semana es más significativa por la lección que enseña: la historia del Brexit evoluciona demasiado rápido para que los inversores a largo plazo se preocupen por cualquier desarrollo individual. Para el miércoles, mientras leíamos la cobertura de los medios, parecía que los titulares ya se habían olvidado de la decisión de Corbyn. A medida que avanzaba ese día, la discusión aparentemente pasó de la indignación por el borrador del tratado de la UE a la anticipación del propio discurso de May sobre el tema. No nos sorprendería que la historia cambiara varias veces más en los próximos días. Sin embargo, en nuestra observación, los mercados de valores tienen una fuerte tendencia a mirar más allá del ruido a corto plazo y sopesar las probabilidades a largo plazo. El ruido puede influir en el sentimiento, pero para los inversores en acciones, creemos que la clave es preguntarse: ¿Alguno de estos debates tendrá un impacto significativo en las ganancias corporativas dentro de dos, tres o más años? Los cambios de política reales pueden influir en las ganancias, pero nada de lo que sucedió esta semana fue una política grabada en piedra. Tampoco, en nuestra opinión, afectó significativamente la probabilidad de varios resultados potenciales del Brexit.

Por lo tanto, creemos que los inversores a largo plazo harían bien en centrarse en lo que probablemente tendrá un impacto en las ganancias corporativas del Reino Unido en el futuro previsible: el crecimiento económico continuo y el floreciente comercio mundial, los cuales deberían ayudar a impulsar los ingresos y ganancias de las empresas del Reino Unido. Si bien la política y los temores de larga data quizás hayan eclipsado estas tendencias, creemos que deberían ayudar a beneficiar a las acciones del Reino Unido durante el próximo período.