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El mercado belga de fusiones y adquisiciones se contrae por segundo año consecutivo

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Los resultados del M&A Monitor 2024 muestran que el mercado mundial de fusiones y adquisiciones disminuyó en 2023, y esta tendencia también se observó en Bélgica. No sólo hubo menos transacciones, sino que el precio promedio de las transacciones cayó ligeramente en todos los segmentos de tamaño.

Las principales causas de esto fueron el aumento de las tasas de interés, los cambios macroeconómicos y la inestabilidad geopolítica. Sin embargo, cabe destacar que la proporción de transacciones extranjeras se mantuvo estable. Casi el 75% dice que el proceso de negociación se ha vuelto progresivamente más lento y ahora lleva más de seis meses en promedio. Por último, los criterios ESG han cobrado más importancia en las políticas de inversión y las empresas recurren cada vez más al análisis de datos para ayudar en el proceso de toma de decisiones.

Estas son las conclusiones más importantes del 11.ª edición del M&A Monitor, una encuesta anual realizada a 138 especialistas belgas en fusiones y adquisiciones, incluidos asesores de finanzas corporativas, inversores de capital privado, asesores estratégicos, banqueros y abogados, que en conjunto representan todos los sectores y tamaños de transacciones. El estudio explora sus experiencias de acuerdos en los que estuvieron involucrados en 2023, así como sus expectativas para 2024. 

El Monitor de Fusiones y Adquisiciones fue realizado por El profesor Mathieu Luypaert y los investigadores Sarah Muller y Tom Floru del Centro de Fusiones, Adquisiciones y Compras de Vlerick Business School, en colaboración con BDO, Bank Van Breda, Van Olmen & Wynant y Wallonie Entreprendre. En comparación con el año récord de 2021, cuando se gastaron casi 6 mil millones de dólares en adquisiciones en todo el mundo, persiste una tendencia a la baja en el mercado de adquisiciones; en 2023, al igual que en 2022, se produjo una caída significativa.

El volumen total de operaciones en 2023 ascendió a unos 3 millones de dólares, aproximadamente el mismo que hace aproximadamente una década. Esta caída mundial también se reflejó en el mercado belga de fusiones y adquisiciones. Dos tercios de los encuestados vieron una caída en el número de transacciones en 2023, y el 45% vio una disminución de más del 10%. La tendencia a la baja fue más visible en las grandes transacciones (> 50 millones de euros) y en las transacciones financiadas por capital privado.

Pero las transacciones pequeñas (< 5 millones de euros) también resultaron vulnerables al aumento de las tasas de interés, los cambios macroeconómicos y la inestabilidad geopolítica en 2023. El 46% en ese segmento experimentó una disminución, en comparación con el 33% en 2022. La proporción de objetivos extranjeros adquiridos se mantuvo sorprendentemente estable (32% del volumen total de acuerdos), lo que significa que los crecientes riesgos externos no superaron las ventajas de los acuerdos internacionales. Las oportunidades en mercados con mejor desempeño son potencialmente una forma para que los inversores diversifiquen sus carteras. 

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Alexi Vangerven, socio de BDO Bélgica"De hecho, en 2023 vimos más cautela en el mercado de adquisiciones. Eso no sólo afectó la cantidad de transacciones sino también los procesos detrás de ellas. Las cifras recientes muestran una creciente demanda de apoyo profesional. En 2024 veremos a muchas empresas ponerse al día: nuevamente hay mucho entusiasmo por la inversión y los fondos necesarios están disponibles. Las empresas con una fuerte posición en la cadena de valor son las más buscadas. Los resultados del estudio también confirman este repunte: el 81% no prevé ningún nuevo descenso en 2024, y en el segmento de grandes acuerdos, nada menos que el 75% espera cerrar muchos más acuerdos.."

Las valoraciones también cayeron ligeramente en todos los segmentos de tamaño, una media de 6.4 veces la valoración del EBITDA (es decir, el flujo de caja operativo) que se pagó para hacerse cargo de una empresa en 2023. Esto fue un poco menos que en el año récord de 2022 (6.7 veces). Esta disminución fue visible en todos los segmentos de operaciones, excepto en las operaciones más pequeñas (< 5 millones de euros), cuyos múltiplos se han mantenido notablemente estables durante los últimos cuatro años. Las operaciones por encima de 100 millones de euros en realidad experimentaron un aumento en 2023: en promedio, 10.2 veces Se pagó la valoración del EBITDA, frente al 9.1 de 2022. 

Seguimos encontrando los múltiplos más altos en tecnología (9.2) y farmacéutica (8.9), aunque los valores han caído ligeramente. El comercio minorista, la logística y la construcción encabezan la lista, con un múltiplo medio de 5. Dominic Dhaene, experto en transmisión y sucesión del Bank Van Breda"El período del "cielo es el límite" ha terminado y tanto compradores como vendedores están ajustando sus expectativas. Si bien los crecientes costos de la financiación de la deuda han tenido un impacto negativo en la valoración, los múltiplos se han mantenido iguales para un objetivo decente. Y para un objetivo con un EBITDA estable o en crecimiento, las empresas aún pueden encontrar financiación para adquisiciones. El estudio mostró que, para financiar una adquisición en 2023, se podrían pedir prestado aproximadamente 3.2 veces el EBITDA a una tasa de interés promedio del 4.7%.."

Casi 3 de cada 4 encuestados afirman que el tiempo medio para llegar a un acuerdo en 2023 fue superior a 6 meses (frente al 53% en 2021 y al 60% en 2022).Luc Wynant, socio de Van Olmen & Wynant"En nuestras actividades en derecho corporativo hemos visto un aumento notable en el tiempo que lleva cerrar acuerdos en Bélgica. Esta es una consecuencia estratégica de la creciente complejidad regulatoria, así como de la inseguridad del mercado. Para gestionar estos cambios en las condiciones del mercado, son cruciales una extensa diligencia debida y negociaciones cuidadosas.."

Los ESG y el análisis de datos son cada vez más importantes. El 84% de los inversores de capital privado incluyen criterios ESG en su política de inversión, en comparación con solo el 38% hace dos años. En términos de análisis de datos, los encuestados ven principalmente valor añadido en las fases iniciales del proceso de transacción: en la búsqueda y selección de objetivos, los datos pueden proporcionar información sobre las tendencias del sector, la situación financiera de los objetivos y las sinergias potenciales. El 42% dice que la falta de experiencia está frenando la implementación de herramientas y técnicas de análisis de datos en fusiones y adquisiciones.

Mathieu Luypaert, profesor de Finanzas Corporativas en Vlerick Business SchoolAunque los beneficios del análisis de datos son claros, para muchos encuestados sigue siendo un territorio desconocido. El 80% dice estar algo familiarizado con él, pero valora su competencia como bastante limitada. El valor añadido parece ser mayor para los compradores, que ven las ventajas que el análisis de datos puede ofrecer en términos de tiempo, costes y precisión, y como herramienta para el proceso de toma de decisiones. Para los vendedores, los datos pueden ayudar a identificar compradores potenciales y, en menor medida, también pueden tener un efecto positivo en el precio de venta. El mayor obstáculo es el acceso limitado a datos relevantes, seguido de problemas con la calidad de los datos disponibles, que a veces resultan insuficientes, incoherentes o incorrectos."

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EU Reporter publica artículos de una variedad de fuentes externas que expresan una amplia gama de puntos de vista. Las posiciones adoptadas en estos artículos no son necesariamente las de EU Reporter.

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